中国股市暴跌引发全球连锁反应！欧美股市损失惨重

2016年1月1日起，中国股市正式进入熔断机制时代，也就是实施盘中暂停交易新机制。根据规定以沪深300指数为指标，设置5%、7%两段式暂停交易制度，涨跌都熔断。触及5%，交易暂停15分钟;触及7%，全天暂停交易。如果14：45及之后触及5%则暂停交易到收盘。

　　本来，中国引入股市熔断机制，是因为2015年6月发生股灾之后，中国监管部门参考发达市场欧美股市的经验，在股市指数出现剧烈的震荡时，强制停市以便让这种剧烈震荡的市场冷静下来，稳定股市。但从1月4日的实际市场的交易情况来看，沪深300指数在1点12分时下跌了5%，触及首个熔断点要停市15分钟后，市场不仅没有冷静，反之更为恐慌，结果是在复市后6分钟进一步跌至7%，迫使全日停市。

　　可以说，昨天中国A股的暴跌，尽管可以找一系列的其他原因来解释，但根本上还是与实施股市的熔断机制有关。这不仅在于一种新的股市交易制度实施有一个较长的适应过程，制度刚实施，引发股市的震荡不可避免，而且与投资者集体恐慌情绪有关。因为，引入熔断机制之后，如果股市跌到4%，投资者就可能担心股指会触及到熔断点，所以在还没有到熔断点之前就赶快抛售，结果是股市指数真的熔断。而15分钟之后，再次复市交易，投资者又会担心股市指数很快又会跌到7%全天熔断，从而更是引发集体恐慌，结果是股市指数很快就跌到7%，全天熔断。可以说，股市熔断机制引入成了昨天中国股市暴跌或股灾的催化剂。

　　有外国投资者认为，这与中国股市的投资者结构有关。因为目前中国股市是以80%散户为主，而这种以散户为主的投资者是容易导致集体恐慌。比如，2015年中国的股市，大涨大跌是常态，忽然千股跌停，忽然千股涨停，又忽然由千股涨停到跌停、千股跌停到涨停、千股停牌等奇景，基本上都是由中国投资者结构所引发。所以，中国股市引入熔断机制，一旦出现有一定的跌幅，很快触及恐慌性的熔断是很正常的。

　　不过，在本文看来，尽管实施熔断机制在不同的市场会有不同的结果，欧美市场能够真正达到让股市投资者冷静理性，而在中国市场则会引发更大的恐慌，但这只是投资市场的情景不同而已。实际上，投资者的集体恐慌则是一样的，中国与欧美投资者的集体恐慌并没有多少差别。而且在当前美国股市80%是以程式化交易的情况下，国际市场上的任何一点恐慌情绪都容易很快蔓延，并由此形成全球股市集体恐慌。

　　所以，由于熔断机制引发的中国股市暴跌，再加上中东局势紧张，国内经济数据不如预期等消息的影响，不仅让4日中国股市“血流成河”，也让2016年首个交易日全球股灾重起。4日日本、韩国、台湾、香港及印度股市收盘都下跌超过了2%;4日下午欧洲股市开盘，也出现全面重挫，德国DAX指数更是暴跌超过了4%以上、法国CAC指数及英国富时指数都下跌超过了2%;美国道琼斯指数开盘也大跌2%以上，最后以下跌1.58%报收。可以说，尽管1月4日全球股灾不能完全归结于中国股市实施熔断机制，但是由此引发是毫无疑问的。

　　其实，对于昨天中国股市的暴跌，投资者不仅要熔断机制引发的集体性恐慌，更要关心的是人民币未来走势的问题，对人民币走势的预期可能会成为中国股市变化的风向标。因为，熔断机制的恐慌很快就会平静，但人民币贬值将对会今年股市造成长期影响。因为，从2015年12月1日以来，人民币持续贬值的趋势越来越明显。1月4日银行间外汇市场人民币兑换美元汇率中间价设立在6.5032元，比前一个交易日跌96基点。人民币中间价公布后，在岸人民币兑换美元跌至6.5150元，跌幅超过250点;离岸人民币汇率价则跌至6.6041元，跌幅超过300点，分別都再创下近来新低。而人民币的贬值，一定会反映在资金的流向上，反映在国内金融市场的利率变化上。昨天，中国银行间市场的隔夜拆借利率有走高的迹象，短期隔夜拆借利率上升到1.995%左右，比在12月18日的1.816%左右明显上涨。而这些变化都会对当前中国股市造成巨大的长期影响。

　　可见，中国股市实施熔断机制是导致1月4日全球股灾的催化剂，但这种影响很快就会平息，而人民币的贬值趋势对中国股市的影响，投资者一点都不可小觑。